專訪鉑鴻資本創(chuàng)始合伙人趙現(xiàn)波：穿越時間和周期的財富管理者

2018-10-18

前言：“山無常勢，水無常形，投資永遠(yuǎn)沒有一套固定的‘法寶’，而是需要持續(xù)不斷總結(jié)自己的經(jīng)驗教訓(xùn)，學(xué)習(xí)、吸收別人的經(jīng)驗教訓(xùn)。相比研究成功案例，我們更有興趣研究大量的投資失敗案例。”

近年來，中國股權(quán)投資市場在“大眾創(chuàng)業(yè)、萬眾創(chuàng)新”的時代背景下發(fā)生了深刻的變化。2017年5月，中國市場調(diào)查網(wǎng)《我國VC/PE市場投資前景調(diào)查分析報告》稱，我國VC/PE機(jī)構(gòu)管理資金總量已超過7萬億元，在中國證券投資基金業(yè)協(xié)會備案的基金管理人約1萬余家，歷經(jīng)多次大浪淘沙后的VC/PE機(jī)構(gòu)也愈加成熟完善，市場競爭格局亦日益激烈并呈現(xiàn)出一些新的特點。

希鷗網(wǎng)了解，從外部環(huán)境來看，監(jiān)管層不斷出臺針對股權(quán)投資行業(yè)的政策法規(guī)，意在大力優(yōu)化資本市場環(huán)境，同時欲求建立富有中國特色的私募基金可持續(xù)發(fā)展生態(tài)圈。供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革正在有序穩(wěn)步推進(jìn)，實體經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級、國企國資改革、政府和社會資本合作等一系列配套政策為股權(quán)投資帶來諸多機(jī)遇。

從股權(quán)投資市場自身發(fā)展來看，VC/PE機(jī)構(gòu)為順應(yīng)市場形勢由傳統(tǒng)“單一策略”打法轉(zhuǎn)向新型“混合戰(zhàn)略”博弈，同時更加注重全產(chǎn)業(yè)鏈的布局，如通過設(shè)立孵化器/加速器的方式提早介入并為企業(yè)提供嫁接資源，向后端在產(chǎn)業(yè)鏈下游的并購和定增甚至是二級市場方面也積極參與。

整體來說，如今的市場環(huán)境對股權(quán)投資市場而言既是機(jī)遇又是挑戰(zhàn)。

資本寒冬是難得的投資機(jī)會

今年下半年開始，面對復(fù)雜多變的國內(nèi)外經(jīng)濟(jì)環(huán)境，不少人對中國經(jīng)濟(jì)前景不乏擔(dān)憂和疑問，更有甚者趁機(jī)彈起“看衰論”的調(diào)子。“自古逢秋悲寂寥，我言秋日勝春朝。”準(zhǔn)確認(rèn)識中國經(jīng)濟(jì)的大邏輯，清晰把握時代發(fā)展的大方向，就不難廓清迷霧、撥云見日。

鉑鴻資本創(chuàng)始合伙人趙現(xiàn)波認(rèn)為，四季輪回是大自然運行的客觀規(guī)律，同樣資本市場，無論是一級還是二級，也存在著繁榮—蕭條—繁榮的周期性波動，這是從業(yè)者所必須經(jīng)歷的。但是，對“資本寒冬”趙現(xiàn)波有不同的看法和行動：

首先，鉑鴻資本在投資決策上沒有任何變化，依然堅定看好中國經(jīng)濟(jì)長期前景。無論是中美貿(mào)易戰(zhàn)，還是宏觀經(jīng)濟(jì)的周期調(diào)整，長遠(yuǎn)來看都只是中國經(jīng)濟(jì)崛起過程中的小水花。奔潰論已經(jīng)喊了幾十年了，但中國經(jīng)濟(jì)從未停止過增長。穩(wěn)定的社會環(huán)境、普遍提高的受教育程度、勤奮努力的傳統(tǒng)、巨大的內(nèi)需市場，放眼全球我們充滿信心。我們趕上了中國幾千年歷史上最好的時候，生產(chǎn)關(guān)系釋放了14億人的干勁，投資機(jī)遇前所未有。

其次，我們喜歡寒冬，因為寒冬里的果實垂的更低。過去幾年大量熱錢涌進(jìn)一級市場，造成投資行業(yè)魚龍混雜，也催生大量投資泡沫，尤其以早期投資為甚。通過這輪寒冬的洗禮，我們相信創(chuàng)業(yè)者、投資機(jī)構(gòu)都逐步回歸理性，將眼光聚焦到本質(zhì)上來。而經(jīng)歷過寒冬頑強(qiáng)存活下來的企業(yè)，其生命力會更加強(qiáng)大，也更有希望在經(jīng)濟(jì)回暖時率先發(fā)力。所謂“待到山花爛漫時，他在叢中笑”。

對現(xiàn)狀的超前分析，得益于趙現(xiàn)波十余年的投資經(jīng)驗。趙現(xiàn)波畢業(yè)于山東大學(xué)，注冊會計師，財務(wù)專家。擁有12年投資銀行及股權(quán)投資從業(yè)經(jīng)歷，曾任職于中誠信、未名兄弟投資、中郵資產(chǎn)。他在生物醫(yī)藥、智能制造、環(huán)保領(lǐng)域有豐富投資經(jīng)驗，投資業(yè)績斐然。投資案例包括：中航生物、武橋重工、理工監(jiān)測（002322）、泓源大禹，甘李藥業(yè)、長春高新、正平路橋（603843）、傳神語聯(lián)（835737）等。

做穿越時間和周期的財富管理者

2016年，趙現(xiàn)波聯(lián)合PE機(jī)構(gòu)、VC機(jī)構(gòu)的一些老兵及上市公司高管創(chuàng)建了鉑鴻資本，鉑鴻資本是一家專注于新興產(chǎn)業(yè)投資的私募股權(quán)投資機(jī)構(gòu)，目前管理總規(guī)模5個億，每年投資金額在1個億左右。

接受希鷗網(wǎng)（xiouhui.com）采訪時，趙現(xiàn)波介紹，目前鉑鴻資本主要圍繞生物醫(yī)藥、智能制造、信息技術(shù)和新能源四個板塊進(jìn)行投資。自基金成立以來，他們先后投了數(shù)十個項目，其中最快的項目已經(jīng)進(jìn)入到上市輔導(dǎo)階段，多個項目業(yè)績出現(xiàn)大幅增長。

鉑鴻資本定位于穿越時間和周期的財富管理者。趙現(xiàn)波認(rèn)為，在中國復(fù)興和崛起的歷史背景下，一方面中國具有全世界不可多得的投資機(jī)遇，另一方面無論宏觀，還是政策、產(chǎn)業(yè)、技術(shù)演進(jìn)，在中國都存在周期性的大起大落，投資人不可不察。很多投資人眼睛往往只盯著機(jī)會，但對周期和波動缺乏了解和準(zhǔn)備，風(fēng)口過后一地雞毛。趙現(xiàn)波介紹，鉑鴻資本是以相對保守和審慎的態(tài)度看待任何項目和投資，我們希望在一輪又一輪的周期洗禮中能夠長期存活，追求令投資人滿意的復(fù)利回報。所以我們把投資理念概括為“價值發(fā)現(xiàn)探路者、企業(yè)發(fā)展助推器、財富傳承護(hù)航員”。

以“企業(yè)發(fā)展助推器”為例。希鷗網(wǎng)了解到，鉑鴻資本很少參與企業(yè)正常經(jīng)營決策，只有在企業(yè)需要的時候出現(xiàn)。投資后，鉑鴻資本還根據(jù)企業(yè)需求和發(fā)展階段提供增值服務(wù)，包括產(chǎn)業(yè)資源嫁接、財務(wù)及資金規(guī)劃、資本化運作等。且鉑鴻資本行業(yè)資源、行業(yè)信息也非常廣泛，會為企業(yè)的決策提供有價值的見解和意見。

十幾年浸淫在投資行業(yè)，歷經(jīng)數(shù)百個項目，趙現(xiàn)波不斷思考、完善自己的投資方法論。他認(rèn)為，山無常勢，水無常形，投資永遠(yuǎn)沒有一套固定的“法寶”，而是需要持續(xù)不斷總結(jié)自己的經(jīng)驗教訓(xùn)，更重要的是學(xué)習(xí)、吸收別人的經(jīng)驗教訓(xùn)。相比研究成功案例，自己更有興趣研究大量的投資失敗案例，投資的結(jié)果往往在投資那一刻已經(jīng)注定，而避免介入很可能失敗的項目，就已經(jīng)成功了一半。

因此，在具體項目篩選上，鉑鴻資本從三個角度進(jìn)行思考：

1.是否有頭部效應(yīng)。即處于市場前列或具備顛覆行業(yè)第一的潛力；在細(xì)分行業(yè)市場份額占比高；具備護(hù)城河或極大先發(fā)優(yōu)勢；技術(shù)水平或研發(fā)能力領(lǐng)先等。

2.是否為產(chǎn)業(yè)鏈核心。即為基礎(chǔ)設(shè)施、通用服務(wù)、剛性需求；占據(jù)產(chǎn)業(yè)鏈核心環(huán)節(jié)；向上下游溢價能力強(qiáng)；具備長尾效應(yīng)等。

3.是否擁有行業(yè)紅利。即順應(yīng)社會發(fā)展趨勢、國家中長期政策戰(zhàn)略；行業(yè)具有向上的拐點或爆發(fā)性增長的潛力；市場需求的增長高于GDP的增速；有持續(xù)保持高速成長的能力。

在趙現(xiàn)波看來，好的投資離不開三個要素，行業(yè)、團(tuán)隊和估值。其中，團(tuán)隊因素也即人的因素尤為重要。任何一家偉大的企業(yè)都離不開偉大的締造者，創(chuàng)始團(tuán)隊的企業(yè)家特質(zhì)是鉑鴻資本最為看重的。這些特質(zhì)包括：誠信、格局、冒險精神、執(zhí)行能力等。

投資過程中，鉑鴻資本會從多個維度考察創(chuàng)始人和團(tuán)隊的企業(yè)家特質(zhì)。他們所投大部分項目的創(chuàng)業(yè)者年齡都在35歲以上，擁有比較豐富的科研或行業(yè)經(jīng)歷，在某些領(lǐng)域非常專注、專精，并且能夠容納不同風(fēng)格的團(tuán)隊搭檔。

沒有投資就沒有發(fā)展，投資是參與經(jīng)濟(jì)成果分享、實現(xiàn)財富增長的重要途徑。過去20年，無論美元基金，還是本土人民幣基金，都受益于中國波瀾壯闊的經(jīng)濟(jì)大發(fā)展，為投資人創(chuàng)造了可觀的財富。

對投資者而言，一個未知的行業(yè)就像遙遠(yuǎn)沙漠上空美麗的海市蜃樓，因為遙遠(yuǎn)而顯得美麗。只有穿越之后，才知道美麗的遠(yuǎn)景只是各種光線融匯而成的圖景而已。優(yōu)惠政策、壟斷行業(yè)的高利潤高回報、高新技術(shù)等，對準(zhǔn)備進(jìn)入和新進(jìn)入者而言，沒有實實在在的調(diào)查研究和充分的風(fēng)險準(zhǔn)備，都只能是一道美麗的幻影。

面對當(dāng)下資本寒冬的境況，趙現(xiàn)波提出了兩點建議：一要儲備充足的過冬糧草，二是做好長期準(zhǔn)備。企業(yè)要壓縮燒錢的投入，融資方面不要抱著過去的高估值不放，小額快融，彈藥充足；要為困難期做好長期的心理準(zhǔn)備，因為我們不知道寒冬期會有多長，但不要倒在黎明前的“至暗時刻”。

談及創(chuàng)業(yè)，趙現(xiàn)波告訴希鷗網(wǎng)：“你以自己希望的方式實現(xiàn)自己的目標(biāo)或理想的選擇，這就是創(chuàng)業(yè)。”鉑觀天下，鴻途未來，趙現(xiàn)波認(rèn)為，投資離不開長長的坡和厚厚的雪，而中國正是存在偉大投資機(jī)會的國家。過去二十年，中國經(jīng)濟(jì)的成果更多體現(xiàn)在房產(chǎn)的財富效應(yīng)上，但隨著經(jīng)濟(jì)的高質(zhì)量發(fā)展和制度建設(shè)的完善，經(jīng)濟(jì)成果將越來越多的體現(xiàn)在優(yōu)質(zhì)企業(yè)的股權(quán)上。趙現(xiàn)波會帶領(lǐng)鉑鴻資本直奔目標(biāo)和理想，追逐他們“穿越時間和周期的財富管理者”的夢想。